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神火股份姓“煤”还是姓“铝”5亿无形资产增量引遐想
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来源：中国企业新闻网
2008-05-12 14:31:00
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一向被市场认为是煤企的神火股份，2007年9月却以实物资产与货币出资相结合的方式增资控股神火铝业45.05%的股权。
随着神火铝业的并入，神火股份2007年煤炭行业的营业收入为187,617.52万元，而铝产品的营业收入则高达603,448.24万元，两者比重达到1：3。市场对公司的主营定位产生了极大的疑惑。
然而，神火股份表面上对姓煤姓铝并不在意，仍然对外宣称坚守着“煤－电－铝一体化”的经营思路，但另一方面却又依靠收购煤炭资源使其无形资产陡增5.14亿。这5亿多的无形资产差额源自公司在今年一季度的煤矿探矿权的收购，但具体储量却因尚未拿到采矿权而未作披露。由此，神火增加了煤业务砝码。
对于神火股份（000933）姓氏的争论，源于其今年3月13日发布的年度报告。一向被市场认为是煤企的神火股份，其煤业务2007年的营业收入为18.76亿元，而作为产业延伸的铝业务营业收入则高达60.34亿元，是煤业务的3倍多。一时间，姓煤姓铝的争论让神火的股价接连下挫。
然而，神火股份表面上对姓煤姓铝并不在意，仍然对外宣称坚守着“煤－电－铝一体化”的经营思路，但另一方面却又依靠收购煤炭资源使其无形资产陡增5.14亿。由此，神火在向煤业务增加砝码的背景下，其主业的姓氏天平将偏向何方呢？
煤铝主业之争
2007年9月，神火股份以实物资产与货币出资相结合的方式增资控股神火铝业45.05%的股权，而正是此举让市场上对公司的主营定位产生了极大的疑惑。
随着神火铝业的并入，神火股份2007年煤炭行业的营业收入为187,617.52万元，而铝产品的营业收入则高达603,448.24万元，两者比重达到1：3。在电解铝行情渐衰的2007年，市场上出现了这样一种说法——神火股份已经不再是一家煤炭企业，不应享受煤炭企业的市盈率估值，而应以铝企的估值水平为其二级市场定价。这样的争论体现在2008年3月13日，神火股份年报刚一出炉，股价就随即重幅下挫。
对此，神火股份似乎并不以为然。公司董秘李宏伟表示，年报反映，合并了沁澳铝业和神火铝业的报表，单纯从营业收入来看，煤业务与铝业务的比重是1：3没错，看似铝是大头，但是铝的盈利能力明显不如煤炭，特别是从去年来看，尤其是第四季度开始，铝的价格偏低，吨铝售价仅为18500元左右，从利润贡献角度来说，煤炭仍然是公司的业绩支柱。
如果仅简单比较神火股份煤铝两大主业的“营业收入-营业成本”数值的话，神火股份煤业务2007年营业收入-营业成本的数值为90113.18万元，而铝业务的这一数值为128577.97万元，二者差距不大。而从营业利润率方面来看，2007年煤业务的营业利润率达到48.03%，而铝业务则仅为21.31%，差距不言自明。“实际上我们依然认为煤炭是我们的主业。”李宏伟表示，忠实煤电铝一体化的经营，抓资源，抓优质资源的储备，特别是煤炭优质资源的储备，将是保证公司后续发展的基础。
煤炭产能明年放量
神火股份以煤炭起家，目前，神火股份运营中的矿井有四对，包括核定产能为235万吨的新庄煤矿；核定产能84万吨的葛店煤矿；核定产能90万吨，公司持股92%的梁北煤矿；以及核定产能30万吨的刘河煤矿；合计煤矿权益产能为430万吨左右。
根据公司年报，2007年，神火股份生产煤炭422.59万吨，略低于核定产能；销售煤炭423.62万吨，分别比上年同期增长3.42%和3.22%。据公司人士表示，2008年，现有的四对煤矿产量将有所提升，实际产能可能会大于设计产能，这取决于煤炭行业主管部门和煤炭安全生产状况。在当前煤炭供应偏紧的情况下，核定产能限制对大型煤矿可能会有所放松。
就公司目前正在建设和筹备的煤矿看，未来两年中，公司煤炭产能将有望实现大幅增长。
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